中國(guó)對(duì)非合約液化天然氣（LNG）不斷增長(zhǎng)的需求將在未來(lái)幾年內(nèi)改變市場(chǎng)格局，影響全球基本面和LNG價(jià)格、國(guó)際LNG供應(yīng)協(xié)議以及中國(guó)本土的燃?xì)庑袠I(yè)。

2017年，中國(guó)成為全球LNG消費(fèi)增長(zhǎng)的最大驅(qū)動(dòng)力，超越韓國(guó)成為了全球第二大LNG進(jìn)口國(guó)。

據(jù)標(biāo)普全球普氏分析，中國(guó)的LNG需求預(yù)計(jì)將在2023年翻倍，達(dá)6800萬(wàn)噸/年，并在2030年前超過(guò)日本，躍居全球第一大LNG消費(fèi)國(guó)。

中國(guó)電力行業(yè)“煤改氣”政策的推進(jìn)、GDP增長(zhǎng)和工業(yè)復(fù)蘇，正推高該國(guó)燃?xì)庀M(fèi)至歷史最高點(diǎn)。

受本土產(chǎn)量和管道進(jìn)口不足掣肘，為了彌補(bǔ)供需差距，中國(guó)對(duì)LNG的需求將會(huì)愈發(fā)迫切，尤其是在人口密集、遠(yuǎn)離天然氣田和進(jìn)口管道的中國(guó)東部沿海地區(qū)。

中國(guó)已簽訂合同的LNG進(jìn)口量增長(zhǎng)，滯后于該國(guó)未來(lái)五年的預(yù)期需求。截至2023年，中國(guó)市場(chǎng)有超過(guò)四分之一的LNG需求尚未通過(guò)簽訂進(jìn)口合同而落實(shí)，因此將很有可能推升LNG的現(xiàn)貨需求。

LNG現(xiàn)貨市場(chǎng)受寵

中國(guó)對(duì)現(xiàn)貨LNG采購(gòu)日漸增長(zhǎng)的依賴性，正使該國(guó)在國(guó)際舞臺(tái)上扮演著愈發(fā)重要的角色，深刻地影響著全球LNG基本面和價(jià)格。

這意味著中國(guó)解決LNG產(chǎn)量瓶頸，以及在北方冬季供暖用氣高峰時(shí)期，應(yīng)對(duì)管道運(yùn)輸局限性的能力，將在很大程度上左右全球LNG價(jià)格的季節(jié)性波動(dòng)。

從國(guó)內(nèi)看，相對(duì)于通過(guò)定期合同固定下來(lái)的價(jià)格，尚未簽訂合同的進(jìn)口量上漲，將意味著對(duì)現(xiàn)貨價(jià)產(chǎn)生更大的影響。隨著需求和積極參與現(xiàn)貨市場(chǎng)的從業(yè)者數(shù)量上升，下游市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)也將加劇。

在國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求增長(zhǎng)的推動(dòng)下，外加LNG現(xiàn)貨市場(chǎng)與受監(jiān)管的輸氣中樞價(jià)或與石油掛鉤的LNG合同價(jià)之間存在的套利交易機(jī)會(huì)，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)爭(zhēng)相進(jìn)入LNG市場(chǎng)。

這些獨(dú)立的市場(chǎng)參與者也在過(guò)去簽署了大量的LNG進(jìn)口合約。2017年，中國(guó)非國(guó)有企業(yè)進(jìn)口商簽署的LNG進(jìn)口長(zhǎng)期合約累計(jì)50萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)已簽署合約的進(jìn)口量的1.3%。該數(shù)字將在2020年躍升至442萬(wàn)噸，占簽署合約量的10%。

由于國(guó)有的液化天然氣企業(yè)不愿意為第三方開放天然氣終端渠道，部分中國(guó)的獨(dú)立進(jìn)口商甚至愿意頂著重稅壓力和繁瑣的審批流程，開始建設(shè)自己的LNG進(jìn)口管網(wǎng)。

隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)內(nèi)對(duì)于燃?xì)庑袠I(yè)市場(chǎng)化的呼聲越來(lái)越大，相應(yīng)政策的制定、國(guó)際供應(yīng)協(xié)議靈活性的提升或指日可待，這對(duì)全球的LNG市場(chǎng)參與者而言，既是機(jī)遇，亦為挑戰(zhàn)。

國(guó)內(nèi)政策及僵化的傳統(tǒng)LNG合約承壓

在燃?xì)庑枨笤鲩L(zhǎng)的背景下，由于政府尋求提高終端用戶成本效益、保證供應(yīng)安全的方案，國(guó)有天然氣巨頭在開放天然氣終端及管道基礎(chǔ)設(shè)施方面的壓力與日俱增。2017年，中國(guó)LNG終端的利用率為65%。

隨著LNG在中國(guó)燃?xì)夤?yīng)中的比重上升，政策層面也迫切需要引入更能反映LNG市場(chǎng)基本面的本土定價(jià)機(jī)制。

這將不可避免地對(duì)基于長(zhǎng)期協(xié)議、“照付不議”原則的傳統(tǒng)供應(yīng)模式造成沖擊。由于長(zhǎng)期協(xié)議中LNG價(jià)格與其他大宗商品掛鉤，這樣的定價(jià)機(jī)制可能導(dǎo)致簽約時(shí)的交付合約價(jià)與實(shí)際交付時(shí)的市場(chǎng)價(jià)之間落差。

在監(jiān)管嚴(yán)格、形成壟斷的市場(chǎng)里，長(zhǎng)協(xié)定價(jià)與市場(chǎng)價(jià)的價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)尚且可控，但在下游競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈、對(duì)國(guó)際現(xiàn)貨市場(chǎng)的基本面和價(jià)格影響日趨變大的市場(chǎng)里，這一價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)上升。

這一現(xiàn)象正在逐漸挑戰(zhàn)全球LNG傳統(tǒng)供應(yīng)模式，市場(chǎng)更加青睞短期、量小、靈活性更高，且不與其他相關(guān)大宗商品掛鉤的獨(dú)立定價(jià)合約模式。